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长盛基金2005年2月石油和化工行业研究报告
2022-07-06 13:27:15  来源:福瑞资讯网 


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    2005年2月,国际原油价格保持回升态势,最新WTI油价为48美元/桶以上,布伦特油价45美元/桶,米纳斯油价超过45美元/桶,油价回升一方面说明全球经济继续保持景气,其他原因一是OPEC减产,二是全球北方气候寒冷,三是中东局势仍然不稳。环比看,2月份油价将比1月份略有上升。


  石化产品价格继续反弹

  2月份大部分石化产品价格在石油价格上升的拉动下继续反弹,部分合成树脂如聚乙烯、聚丙烯的价格有近千元的涨幅,苯、苯乙烯等有机化工产品的价格也出现较大幅度的上升,石化产品价格上升一方面是由于石油价格上升的拉动,另一方面也说明全球经济依然保持快速增长,对石化产品的需求仍然旺盛。

  2月份,几只大石化股票价格出现较大幅度上涨,一方面是由于前期跌幅较大超跌反弹,另一方面石化公司优良的业绩依然对其股价有较强的支持。另外,下一步中国石化所属的齐鲁石化、扬子石化等公司可能会进行战略性重组,将对这些公司带来一些机会。

  从基本面看,2004年几家石化公司的业绩都非常好,预计中国石化2004年EPS大约0.38元,上海石化大约0.53元,扬子石化2元,齐鲁石化0.65元。2005年,预计石化类公司业绩将继续保持上年的水平或略有增长,其中齐鲁石化由于刚技改扩产完,预计其业绩将较上年有较大幅度上升。

  氮肥行业业绩大幅度增长

  据国家统计局的统计,2004年氮肥行业实现销售收入1009亿元,同比增长39%,而利润达到65.6亿元,同比增长163%。用肥季节即将到来,预计2005年尿素的价格将会继续上涨,据统计,目前各地尿素出厂价基本上在国家的限价1650元/吨以上(其中一些受国家限价的大化肥企业出厂价为1650元/吨,其他企业大都在1700元以上),预计用肥旺季尿素出厂价将达到1800元以上,尿素类公司的业绩将继续上升,从已出年报的几家尿素公司业绩看,均出现较大幅度上涨,其中华鲁恒升EPS0.755元,同比增长60%,四川美丰0.746元,增长64%,柳化股份0.36元,增长54%,云天化0.95元,增长135%,湖北宜化0.47元,增长77%。氮肥公司中前期股价涨幅较小的泸天化值得关注,预计该公司2004年每股收益在0.40元以上,预计2005年将达到0.6元以上,主要是技改后产量将增加10%左右,加上产品价格每吨上涨250元和增值税返还2500万元,因此,其2005年业绩将继续大幅度增长。其他化肥企业,氯化钾价格继续上升,预计盐湖钾肥2004年和2005年的业绩分别为0.38元和0.55元,建议关注;六国化工磷酸二铵生产能力为40万吨/年,2005年中期将有60万吨/年生产能力投产,届时其磷酸二铵生产能力将达到100万吨/年,预计该公司2004年和2005年的每股收益分别为0.26元和0.40元,建议关注,但其委托华安证券的1亿元国债投资有很大一部分还未收回,存在一定的风险。

  化工新材料风光依旧

  2月份化工新材料行业情况保持强势,主要的化工新材料产品有机硅聚硅氧烷聚氨酯原料MDI、TDI,聚碳酸酯的原料双酚A等产品价格均在高位。由于商务部正在对有机硅、TDI、双酚A等产品的反倾销进行调查,预计这些产品短期仍会维持在高位,因此化工新材料行业可继续看好。烟台万华从2001年初上市以来业绩一直快速增长,股价也大幅度上升,从烟台万华的情况看,股价要保持长期向上首先公司所处的行业要是一个朝阳行业,产品需求长期快速上升,第二,其技术含量必须高,也就是其进入的门槛要高,这样就会形成技术垄断,因此进入的企业少,竞争压力小。化工新材料行业主要产品目前主要靠进口,从1998年到2003年,大幅度化工新材料进口量年均递增在20%以上,远高于一般化工产品,而这些产品一般来说技术含量较高,具有很强的技术垄断性,如MDI国内目前只有烟台万华一家企业生产,有机硅只有星新材料、新安股份等少数企业生产,聚甲醛只有云天化一家企业生产,PBT只有星新材料等两家企业生产,TDI只有沧州大化、蓝星清洗两家企业生产,相对于一般的化工产品动辄几百家企业生产的情况垄断性较强。化工新材料重点关注的公司是星新材料、新安股份、烟台万华,但烟台万华累计涨幅较大且持股集中,应防范其基本面之外的风险。除上述公司外,还建议关注金发科技,该公司主要从事塑料改性业务,即通过改性提高通用塑料的性能,该公司是国内最大的塑料改性公司,具有一定的技术优势和规模优势,业绩较好且具有一定的成长性,建议关注。

  无机化工产品继续关注黄磷生产企业

  2月份黄磷出厂价仍在16000元/吨的水平,近期四川缺电非常厉害,一些高耗能的企业亿停产,其中包括黄磷企业,另外,近期一些环保不达标的黄磷企业受到关注,一些企业可能会因环保包达标而关掉,一从而使黄磷的供求矛盾继续加大。预计2005年这种状况将会持续。前期马龙产业股价出现较大幅度下跌,持股集中的风险已得到一定的释放,该公司在云南省政府的扶持下,经过行业整合,已成为国内最大的黄磷生产企业,目前控制的黄磷生产能力已达15万吨/年,其中9万吨/年的能力为引进技术设备,完全达到了环保的要求,预计2004年黄磷产量7.8万吨,2005年8.5万吨,该公司黄磷生产技术水平高,质量好,出口价格比其他企业要高出一些,预计该公司2004年和2005年的每股收益分别为0.59元和0.83元,2005年动态市盈率只有10倍,具有较高的投资价值,建议关注。

  近期纯碱价格继续上涨,一些企业的出厂价已达到1710元/吨(含税),主要原因一是受成本推动,由于受气候的影响,国内海盐的产量下降,导致盐价大幅度上涨,一些地方盐价已达到400元/吨,且供应紧张,二是需求拉动,2004年纯碱大用户平板玻璃产量增长20.5%,氧化铝增长13.7%,洗衣粉增长9%,出口上升幅度也较大,2004年我国纯碱出口143万吨,同比增长14%,而2004年纯碱产量增长14.9%,供需基本上是同步增长。




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